「GLP-1が変えるのは“体重”だけか、それとも“企業決算”までか」

深掘り記事

今週の米国ニュースを一言でまとめると「お金とカロリーに正直な週」でした。
SaaSでもAIでもなく、決算と肥満薬（GLP-1）です。しかもこの2つ、まったく別の話に見えて実は一本の線でつながっています。どうつながるかというと、こうです。

今回の記事で紹介されていた主な流れを、まずざっと並べます。

1. 決算ラッシュ：Apple・Amazonが市場予想を上回り、Metaは「AIにもっと突っ込む」と言って2,000億ドル級の株価蒸発、MicrosoftはAI投資を増やすといいつつ株価は小幅下落、Alphabetだけ上がった。

2. リテール（消費）に差：Chipotleは来店減でガイダンス下げ、Hersheyは「ハロウィン弱かったけど通期は上げる」、Carvanaはむしろ関税の追い風で車が売れている。

3. サプライ側の光と影：Caterpillarが「データセンター建てるから発電機が売れてる」と絶好調、Robloxは安全対策でコスト増。

4. 同じタイミングで出てきたGallup調査が、米国の肥満率が40%近辺から37%に下がったと報告。これは地味に大ニュース。背景にはGLP-1薬（オゼンピック、ウェゴビー、ゼップバウンドなど）の利用率がたった1年ちょっとで5.8%→12.4%に倍増していることがある、と。

これ、どこがポイントかというと、「米国人は今、体重を落とすことにはガチでお金を払っている」という需要サイドの現実が、企業決算という供給サイドの数字に重なり始めたということです。つまり「AIに投資します」は将来説明、「GLP-1を売ってます」は今日説明。投資家からすると後者のほうが説明が早い。

GLP-1が“本当のマス市場”に入りかかっている証拠

Gallupの数字が面白いのは、**使っているのが女性のほうが多い（15.2%）、50〜64歳が一番高い（17%）**という点です。これ、マーケター的に言うと「誰に広告を打てばいいかがもう見えている」ということです。そしてそれを、イーライ・リリーが一番早く“販売設計”に落とし始めている。記事にあったように、リリーはウォルマートと組んで、ゼップバウンドの1回使い切りバイアルを500ドル未満で薬局で出す。オンラインD2Cまではいかないけれど、かなりD2C寄せの導線です。

• 価格を“500ドル未満”に落としてくる

• しかも販売面で全国チェーンを使う

• 一方で売上ガイダンスは60〜62B→63〜63.5Bドルに上方修正

ここまでやると「これはまだ伸びるんだな」と投資家は理解しやすい。AIのように「将来の推論コストが安くなります」ではなく、「もうみんな痩せたいと言ってるから今年も売れます」ですからね。

そしてすぐにM&Aの奪い合いになる

当然、これを見た他社が黙っていません。記事ではNovo Nordisk（オゼンピック／ウェゴビーの本家）が、Pfizerが7.3BドルでまとめかけていたMetseraに、いきなり9Bドルの“上乗せ”を仕掛けたと書いていました。Pfizerは「reckless（向こう見ず）」とまで言っている。
なぜここまでやるか。理由は1つで、

です。今あるGLP-1は、効くけど「注射が面倒」「高い」「在庫が切れる」が悩みの3点セット。このうち“打つ回数を減らす”が一番わかりやすい解決策なので、そこを持っているMetseraに入札が重なる。つまりGLP-1領域はもう“薬を売るフェーズ”から“いかに打つ回数を減らしてシェアを固定するかのフェーズ”に入った、と読むべきです。

ここまでくると、もはやこれは医薬品の世界というよりSaaSの世界観です。

• 最初にプロダクトを出す

• プロダクトを“使いやすい形”にして継続率を上げる

• 同時に競合になりそうな会社はM&Aで押さえておく
  ほぼ同じ。

ダイエットが株式市場の“救援投手”になる

ではこのGLP-1の盛り上がりが、今週の決算ラッシュとどう関係するか。ここが肝です。

今週のマグニフィセント・セブンは、ざっくりこうでした。

• Amazon：クラウド（AWS）が思ったより戻っているのでOK

• Apple：中国iPhoneは弱めだが全体としては予想beat

• Meta：売上は最高、でも「AIにもっと投資する」で2,000億ドル級の株価蒸発

• Microsoft / Alphabet：AI投資を積むが、アルファベットは市場にうまく飲み込ませた

つまり、「AIにお金を入れる」こと自体はもはや驚きではないけど、そのスピードが加速すると株価は嫌がるという段階に入ったわけです。そこで、AIじゃなくても“伸びると納得できる市場”がほしいという投資家の心理が出てくる。今それに一番しっくり来るのが、医薬の中でもこのGLP-1セグメントなんですね。Nvidiaやデータセンター投資が“将来の生産性”なら、GLP-1は“いまの消費者の身体”に直撃している。説得不要です。

まとめ

• ①決算は総じて悪くないが、AI投資の「さらに行きます」が重たくなってきた。 Metaが象徴的で、売上は最高なのに「じゃあ来年もっとAIインフラやります」でドカンと評価が下がった。市場はもうAIを疑っているというより「いつ回収するの？」を聞き始めた段階です。

• ②その一方で、GLP-1という“もう今買ってる”市場がスピードを上げている。 Gallupの調査で、米国成人の肥満率がほぼ40%→37%に落ちたというのは数字として小さく見えますが、国民規模で見ると相当インパクトがあります。しかも1年で投与率が倍になったとなると、これは構造変化です。

• ③イーライ・リリーはこの波を販売チャネルまで落とし込んだ。 ウォルマート薬局と組んで500ドル未満で置く、ガイダンスも上げる。つまり“成長の絵”を市場に丁寧に渡した。

• ④だから他社がM&Aで追いかける。 NovoがPfizer案件に9Bドルをかぶせたのは、「服用間隔を減らせる技術を持っているかどうか」で残り10年のシェアが決まるから。

• ⑤同じタイミングでSNAP（低所得者向けの食料支援）をめぐる裁判で連邦判事が「これは緊急だ」と言ったのも示唆的。 要はアメリカはいま「太ってる人の薬にはお金が動くけど、食べられない人のほうは法律をひねらないとお金が落ちない」という、極端に二極化した消費構造になっている。

• ⑥その中で、Palantirは“技術そのものが資産”であることを再確認するような訴訟に出た。 エンジニア2人がSlackで持ち出したとされる機密が、まんまライバル企業のコアになる可能性がある、という話です。つまり「AIで作った価値は、こぼれた瞬間に他人のものになる」という2025年らしいリスクがここにある。

• ⑦エンタメでは軍と映画がケンカしてましたが、こちらは“現実のほうが高くつく”のが結論。 1発防ぐのに何十億ドルもかかる世界で、「映画の中の成功率が61%はおかしい」と言っても誰も得をしない。むしろ「じゃあ現実のほうが怖いね」で終わる。

• 結論としては、“AIにこれからいくら入れるか”の話にわずかな疲れが見え始めたちょうどその週に、“いまもうお金が回っている”GLP-1が存在感を増した——このズレをどう埋めるかが、これからの投資家・経営者の腕の見せどころ、ということになります。

気になった記事

「SNAPは非常時じゃないんですか？」と連邦判事が政府に言った件

政府閉鎖でSNAPの資金が止まりかけている問題で、連邦判事インディラ・タルワニが「非常用に5.5Bドルの基金あるでしょ？ これが非常時じゃなかったら何が非常時なの」と言っていて、これはかなりまっとうでした。
行政側は「いや、その基金では1カ月は持たないので、出すとすぐ尽きるから…」と“法律上のきれいな言い訳”をしていたのですが、判事が「私は言い訳じゃなくて、行動がほしい」とバッサリ。アメリカらしさがよく出ています。金はある。出したがらないだけだ。

ここが面白いのは、同じアメリカで、肥満治療薬には月500ドルを払う人がこれだけいるのに、隣のレーンの極貧層は裁判所が動かないと食費が止まるという極端さです。これこそが“二重のアメリカ”。
日本のビジネスとしては、こういうときに“どっちのレイヤー向けの商品なのか”をはっきりさせておかないと、現地パートナーに「それは今週、政治が揉めてるんで…」と一瞬で凍らされます。特に食品・ヘルスケア・福祉寄りの商品は、連邦と州で資金のノリ方が変わるので、こうした判決の動きは地味に効いてきます。

小ネタ2本

1. パランティアの“指輪物語ネタ”が現実に寄ってきた件
   　社名のもとになった“見通せる石”よろしく、社員がSlackで自社の“秘術”を持ち出してコピー企業を作ったと訴えたのは、なんというか「お前らが一番それやったらダメな会社だろ」という話で、ちょっと笑ってしまいました。機械学習の時代は、盗まれるのは箱じゃなくて“重みと手順”です。

2. 軍 vs キャスリン・ビグロー
   　米軍がNetflix映画の設定に「それは古い数字だ」と突っ込むの、めちゃくちゃアメリカっぽいですね。日本で言えば防衛省が「そのアニメのイージス艦の描写は実情と違う」と言い出すようなものです。しかも「最近のテストは100%成功してるから！」とアピールしていたけど、費用のほうは5,300億円＋追加で1兆円レベル、どう見ても映画より予算のほうがSFでした。

編集後記

今週のニュースを並べていると、「人は痩せるためには本気を出すが、他人を食べさせるためには本気を出しにくい」という、あまりきれいじゃない人間観が浮き上がってきます。
GLP-1は高いです。保険が効いたとしても、ゼロ円で手に入るものではない。それでも米国人は飲む・打つ。しかも1年で利用率が倍になるスピードで。これはもう“ヘルスケア”というより“ライフスタイル投資”です。自分の身体に投資することは、ローンを組んででもやる。
一方で、SNAPのように「自分じゃなく、知らない誰かが今日食べるためのお金」になると、とたんに財布のひもが固くなる。しかも今回は行政が“お金はあるけどまだ開けたくない”と渋り、裁判所が「いや開けなさい」と言う。国家が親で、裁判所が塾の先生みたいになっています。

ここで笑ってしまうのは、同じ国で同じ週に、

• 「肥満率下がりました！ GLP-1が効いてます！」

• 「でも食費の支給は裁判所が怒らないと出ません」
  が並んでいることです。どちらが“豊かな社会”なのか、一瞬わからなくなる。けれど、こうやって分断が可視化されるときのほうが、むしろビジネスチャンスは見つけやすい。だってレイヤーがはっきりしているから。払える層は500ドルでも払うし、払えない層はクーポンが来なければ何も買わない。価格を真ん中に置いても誰も拾えない、というのが2025年のアメリカです。

そしてもう一つ。
AIインフラに何十億、何百億と入れている会社が、同じ四半期に「うちのAI投資を怖がった投資家に時価総額を2,000億ドル飛ばされました」とレポートしているのは、なかなか味わい深いです。人類は「痩せた結果」は好きでも、「将来速くなるかもしれないGPUクラスタ」にはまだ慎重ということです。つまり、我々がやるべきはシンプルで、“いますぐ効く・いますぐ使える・いますぐ数字が出る”を一段とわかりやすくすることです。