Google vs Nvidia：AI覇権戦争の第2幕

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深掘り記事

ウォール街は「物語」が大好物です。
ここ1〜2年、もっとも魅力的だったストーリーのひとつが、

「NVIDIAのチップさえ握っていれば、AI革命はすべて説明できる」

というシンプルな物語でした。

AIモデルの計算基盤（コンピュート）＝NVIDIAのGPU、
AI覇権＝NVIDIA＋OpenAI、
という“わかりやすい主役構図”が、市場の期待を一手に集めてきました。

その物語に対して、今回かなり強めの**「プロットねじれ」**を起こしたのが、Googleです。

■ 事実①：時価総額で見ても、すでに“同じリング”に立っている

まずは数字から。

記事にあるラインチャートによれば、
2024年11月26日〜2025年11月25日のあいだに、NVIDIAとAlphabet（Google親会社）の時価総額はどちらも上昇しています。

  • 期間末時点で、
    　NVIDIA：約4.44兆ドル
    　Alphabet：約3.85兆ドル

という規模感。
「NVIDIAだけがAIの勝者」というよりは、

「NVIDIA vs Google」という“タイトルマッチの準備が整った」

という見方が自然になってきたわけです。

■ 事実②：ゲームチェンジの核は「Gemini 3 × TPU」

今回のニュースの中核はここです。

  • GoogleがGemini 3という新モデルをリリース

  • 一部では「OpenAIのChatGPTより性能面で優れている」と評価

  • そのGemini 3を支えているのが、Google独自のAIチップ TPU（Tensor Processing Unit）

NVIDIAのGPUに対して、Googleは「自前のAI専用チップ」で真正面から勝負を仕掛けてきた構図です。

しかも、これまではGoogleのTPUは自社データセンター専用でした。

ところが今回の記事では、

  • Meta（Facebookの親会社）というNVIDIAの大口顧客が

  • GoogleからTPU供給を受ける可能性について協議している

と報じられています。

ここはインパクトが大きいポイントです。
もし本当にTPUがMetaのデータセンターに入れば、

「AIインフラ＝NVIDIA一択」から「NVIDIA＋他社チップ」という世界への移行

の第一歩になります。

■ 事実③：マーケットは即座に反応した

投資家は正直です。数字で反応します。

  • NVIDIA株：一時 -4%まで売られ、最終的に -2.6%で取引終了

  • Alphabet株：+1.5% 上昇し、時価総額4兆ドルクラブ入りが視野に

さらに、Alphabet株はすでにここからプラスのストーリーを積み上げている状態です。

  • 2024年9月、反トラスト（独禁法）の大きな訴訟で
    　「Chromeの分離を命じられない」という判決が出る

  • その後、株価は50％以上上昇

つまり市場はすでに、

「規制リスクが一段落したGoogle」
＋「Gemini 3とTPUでAI本気モード」のストーリー

を好意的に織り込み始めていたところに、今回のNVIDIAとの“構図の変化”ニュースが重なった形です。

■ 事実④：NVIDIAは「王者ゆえの監視」にさらされている

一方のNVIDIAは、完全に“スポットライトの真ん中”にいます。

  • 『The Big Short』で有名な投資家 Michael Burry らが
    　自社株買い（Buyback）や会計手法について疑問を呈している

  • それに対してNVIDIAは、ウォール街のアナリストに向けてメモを送り、
    　「Enronのように、特別目的会社（SPE）を使って負債隠しや売上水増しをしているわけではない」
    　と明確に否定

王者に対する「疑い」と、それに対する「全力否定」という構図です。

さらにNVIDIAはX上でこう主張しています。

「Googleの成功を喜んでいる。今もGoogleに供給している。
NVIDIAは業界より1世代先を行っており、あらゆるAIモデルを
あらゆるコンピューティング環境で動かせる唯一のプラットフォームだ。」

要するに、

  • Googleが伸びるのは歓迎

  • それでも「AI全般を動かすための標準プラットフォーム」は自分たち

という**“プラットフォーム王者宣言”**です。

■ 事実⑤：それでもリーダーはNVIDIA、ただし地図は“細切れ”になっていく

記事の「Reality check（現実確認）」のパートでは、冷静な一文が示されています。

  • Googleのようなキャッシュリッチな巨大企業であっても
    　AIチップの覇権を奪うには「膨大な資本」「革新」「時間」が必要

  • つまり、王冠は簡単には奪えない

その上で、マクロ運用会社Lombard OdierのFlorian Ielpo氏はこうコメントしています。

「今のところNVIDIAがリーダーであることは変わらない。
しかし、Googleのような企業が競合ソリューションを出してくることで、
市場の風景はより断片化（fragmented）していくだろう。」

■ ここから先は「私の意見」です

事実として記事が示しているのは、

  • AIの“主役”は依然としてNVIDIA

  • しかしGoogleがTPUとGemini 3で本格参戦し

  • Metaのような大口顧客も視野に入ってきたことで

  • 「NVIDIA一強」の物語が少しずつ“多極化物語”に書き換わり始めている

という流れです。

ここから先は私の見方ですが、
ビジネスパーソンとして一番意識したいのは、

「技術の覇権争い」よりも、「どの物語にマーケットが乗っているのか」

です。

  • AI投資＝とりあえずNVIDIA、という単純な時代から

  • AIインフラ＝複数プレーヤーの組み合わせ、という時代へ

物語が変わると、「正解の銘柄」も「正解の戦略」も変わります。

その転換点に、ちょうど今いる――
今回の記事は、そういう“空気の温度変化”を伝えてくれています。

まとめ

今回のメイン記事から読み取れるポイントを、ビジネスパーソン／投資家目線で整理します。

● 事実ベースで押さえるべきこと

  1. NVIDIAとGoogleの時価総額は、すでに同じリングに乗っている。
    2025年11月時点で、NVIDIA約4.44兆ドル、Alphabet約3.85兆ドル。どちらも1年間で大きく伸びている。

  2. GoogleのGemini 3は、ChatGPTを上回る評価も出ている。
    これ自体が重要というより、「GoogleはAIで出遅れている」というイメージを払拭する象徴的な出来事。

  3. Geminiを支えるのは、Google独自のAIチップ「TPU」。
    これまでは自社データセンター専用だったが、Metaとの協議報道により、外部顧客への供給という選択肢が見え始めた。

  4. 株式市場はこの構図変化に敏感に反応した。
    NVIDIA株は一時4%安、終値で2.6%安。Alphabetは1.5%高。
    「NVIDIA一社に期待を集中させていたポジション」が揺れ始めている。

  5. NVIDIAには、会計や自社株買いへの疑義も向き始めている。
    Michael Burryらが疑問を呈し、NVIDIAは“Enronではない”とわざわざメモで説明するほど、注目と疑いの中心にいる。

  6. それでも現時点のリーダーはNVIDIAである。
    ただし、Googleのような新たな強豪が出てくることで、市場は「分散・断片化」に向かうと専門家は見ている。

● ここから先の「解釈」と「示唆」

ここからは事実ではなく、解釈・意見です。

  • ストーリーの変化が始まったタイミング
    AI相場は「NVIDIAがいればOK」という単純な構図から、
    「NVIDIA＋Google＋その他の選択肢」という多極構造に移り始めています。

  • 日本企業への示唆
    特定ベンダーへの過度な依存は、技術的にも価格的にも交渉力を失います。
    これはGPU調達だけでなく、クラウド、AIサービス、外部ベンダー全般に通じる話です。

  • 投資家への示唆
    「この銘柄さえ持っておけばAI全部乗り」というフェーズは、
    徐々に終わりに向かっている可能性が高い。
    代わりに、「どのプレーヤーが、どのレイヤー（チップ／モデル／アプリ）で価値を取るか」という分解が重要になります。

結論として、今回の記事はこう読めます。

NVIDIA相場の終わりではなく、“NVIDIAだけの相場”の終わり。

ここから先は、「AIインフラの分散化」そのものがテーマになります。

気になった記事

「AIは新しい“シェール革命”なのか？」

2本目の記事は、**「AIはバブルなのか？」**という、誰もが気になっている問いを扱っています。

ここで提示されているのは、2010年代のシェールオイルブームとの比較です。

■ 事実：シェール革命は“成功しすぎて”、投資家を焼いた

記事によると、

  • 2010年代半ば、米国はシェールオイルのブームにより、
    世界最大の石油・ガス生産国になった

  • しかし、その過程で企業は成長期待に乗って巨額の投資を行い、
    2014年後半にサウジ主導のOPECが市場シェアを取り戻そうとして価格が崩壊

  • 結果、ビジネスとしては世界のエネルギー構造を変えるほど“成功”した一方で、
    多くの投資家は大きな損失を被った

これを受けて、記事内で引用されているHenry Gladwyn氏はこう書いています。

「シェール革命は失敗ではない。あまりに成功しすぎて、
世界のエネルギー秩序を変えてしまった。
ただし、多くの投資家は破滅した。」

■ AIとの共通点：インフラビジネス化と“単価の物理性”

もう一人の論者Jeff Currie氏は、AIとエネルギー産業の構造的な似ている点をこう示します。

  • データセンターの出力は非常に電力集約的で、
    「時間あたりのドルコスト」で計測される

  • これは、エネルギーが「メガワット時」や「バレル」で価格が付くのと似ている

  • つまり、ビッグテックのAI事業は、供給と需要のバランスで動く“物理的なコモディティ（商品）”になりつつある

さらに、彼はこう警告します。

「もし、低コストのサウジ産原油を、
低コストの中国製AI計算資源（compute）と、
それに類する海外プロバイダーが置き換えてしまったら、
物語は驚くほど似てくるかもしれない。」

つまり、

  • 今は高コストな設備投資でAI計算資源を作っているが

  • 将来、より安いプレーヤーに置き換えられると、
    価格崩壊のなかで投資回収が難しくなるリスクがある、という話です。

■ 限界も指摘されている

もちろん、アナロジーには限界があります。

  • 石油の需要は比較的予測しやすく、徐々に増えていく性質

  • 一方AIは、アプリケーションの広がり次第で需要が指数関数的に伸びる可能性もある

つまり、「構造は似ているが、需要の読みづらさはAIの方がはるかに高い」ということです。

■ ここから先は私の見方

事実として記事が語るのは、

  • AIは「ITサービス」ではなく、「電力や石油に近いインフラビジネス」になりつつある

  • その場合、企業の成功＝投資家の成功とは限らない

  • シェール革命は世界のエネルギー秩序を変えるほど成功したが、投資家は焼かれた

という構図です。

そこから得られる示唆は、

「AIは“大きく当たる”が、“投資家が全員ハッピーになる”とは限らない」

という、なかなかシビアな現実です。

小ネタ2本

🔹小ネタ①：トランプ関税、オハイオ製造業には“静かなボディブロー”

3本目の記事は、トランプ政権によるグローバル関税が、
製造業の州オハイオにどう効いているか、という地味だけどリアルなテーマです。

事実として、

  • 製造業はオハイオ州GDPの17％超を占める

  • 266社・従業員3.1万人分の声を、
    製造業支援NPO「Magnet」が2024年8〜10月に調査

  • 「原材料コストが“成長を著しく妨げている”」と答えた企業が
    2023年：7.7% → 2024年：10.9% にジャンプ

一方で、関税の売上インパクトについては、

  • 18%：売上が減った

  • 15%：売上が増えた

と、かなり割れているのがポイントです。

多くの回答企業の年商は5,000万ドル未満の中小企業。
大企業のように原材料コストを価格転嫁したり、
サプライチェーンを素早く組み替えたりする柔軟性に乏しい層です。

ただし、全員が苦しんでいるわけではありません。

  • 大手メーカーが国内調達に切り替える過程で
    カスタム部品を供給する企業はむしろ成長している

という声も紹介されています。

MagnetのEthan Karp CEOは、こうコメントしています。

「恩恵は均等ではなく、道のりも不透明だ。
それでも製造業者たちは、混乱の中から新しい機会が生まれると
頑固なまでに信じている。」

ここから先は私の感想ですが、「頑固なまでに楽観的」という表現は、
ものづくりに関わる人たちの職業病でもあり、美徳でもある気がします。

「関税」は教科書だとマクロの話ですが、
実際には、オハイオの工場の現場レベルで「原価がじわっと上がっている」という
とても地味な形で効いてきている。
そんなリアリティが伝わる小ネタでした。

🔹小ネタ②：NVIDIA vs Enron？ “疑われる王者”のつらさ

もうひとつの小ネタは、やはりNVIDIA関連です。

記事によると、

  • 『The Big Short』で有名なMichael Burry氏らが、
    NVIDIAの自社株買いと会計の中身に疑問を投げかけている

  • それを受けてNVIDIAは、ウォール街のアナリストにメモを送り、
    「Enronのように特別目的会社（SPE）を使って負債を隠したり、
    売上を水増ししたりはしていない    」と強調

ここまで明確に「Enronではない」と言いに行くあたり、
疑いの強さと、注目度の高さがよくわかります。

さらに前述の通り、同社はX上でも、

「我々は業界1世代先」「すべてのAIモデルを、
あらゆる場所のコンピューティング環境で動かせる唯一のプラットフォーム」

と“王者コメント”を連発。

ここから先は私の意見ですが、
**「疑惑を否定しながら、王者性もアピールしなければならない」**というのは、
なかなか高度な広報ゲームです。

  • 強気すぎても「あやしい」と言われ

  • 弱気すぎても「終わりか」と言われる

時価総額4兆ドルクラスの企業にとって、
PRとはもはやビジネスそのもの。
NVIDIAのメモは、そんな“王者のつらさ”を感じさせる小ネタでした。

編集後記

AIのニュースを追っていると、ときどき不思議な気持ちになります。

**「みんな、ちゃんとわかって投資してるのかな？」**と。

今回のような
「GoogleのGemini 3がすごいらしい」
「TPUでMetaと組むかもしれない」
「NVIDIAの時価総額が4兆ドルを超えた」

といった話題は、見出しとしては非常にキャッチーです。
でも、個々の企業の戦略や、データセンターの現場の苦労や、電力の制約や、
最終的なビジネスモデルまで理解している人は、実は多くない。

それでも相場は動きます。
なぜか？

「物語」があるからです。

  • 「NVIDIAさえ買っておけばAIの全部乗り」

  • 「GoogleはAIで出遅れている」

  • 「AIは新しい石油だ」

こういうフレーズは、
説明する側にも、聞く側にも、とても便利です。

ただ、本当に恐ろしいのは、
物語の方が現実より長持ちするときです。

シェール革命は世界を変えましたが、
投資家を救ったとは限らない。
AIも同じパターンをたどる可能性がある、と記事は指摘します。

では、私たちはどうすればいいのか。

  • 「AIだからとりあえず乗る」のではなく

  • 「どの物語に、どのくらいの距離感で乗るか」を決める

ことが大事になってきます。

NVIDIAも、Googleも、どちらも巨大で優秀な企業です。
でも、それと「自分のポートフォリオにどう組み込むか」は別問題です。

個人的には、AI時代の態度として、

「技術には期待するけれど、物語には酔わない」

くらいがちょうどいいのかな、と思っています。

とはいえ、人間は弱いので、
また新しいモデルが出れば「今度こそ世界が変わる」とワクワクしてしまうんですよね。

その意味で、AIバブルがはじけるかどうか以上に、

「自分の頭の中のバブル」をいかにコントロールできるか

が、これからのビジネスパーソンの腕の見せどころなのかもしれません。

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