トランプ関税、最高裁で「違憲」判決！返金騒動で大パニック＆SaaS企業は死にません 💸🖥️ - ーSAKABANOWA

皆様、本日も満員電車という名の「現代の護送車」に揺られながらのご出勤、誠にお疲れ様でございます。隣で「トランプ関税で米国経済は無敵だ！」と息巻いていた同僚が、今朝はスマホを見つめて蒼白になっているかもしれませんね。彼には「ドンマイ、歴史の教科書には載るよ」と、心の中で優しく労ってあげるだけに留めておきましょう。

今朝のニュースは、「歴史的ちゃぶ台返し」と「杞憂に終わった終末論」、そして**「バブルの足音」**という、極端から極端へと揺れ動く市場の狂騒を象徴するトピックが並んでいます。トランプ大統領の伝家の宝刀「関税」が最高裁で違憲とされ、米国経済の前提が根底から崩れ去りました。一方、AIに駆逐されると騒がれていたSaaS（ソフトウェア）業界は「案外しぶとい」ことが判明し、プライベートクレジット市場からは不気味な悲鳴が聞こえてきます。

今朝は、これら**「関税無効化のパニック」、「SaaSアポカリプスの嘘」、そして「炭鉱のカナリア」**について、冷徹かつ優雅に解説いたしましょう。

結論から申し上げますと、2026年は**「昨日までの常識が、今日ゴミ箱行きになる」**年です。

🏛️ 「解放記念日」か「大パニック」か。トランプ関税、違憲判決の衝撃

世界経済を長らく覆っていた「トランプ関税」という暗雲が、アメリカ最高裁の6対3の判決により、文字通り**「違憲（Illegal）」として吹き飛ばされました。理由は極めてシンプル。「税金をかける権限は議会（議会）にあり、大統領が勝手にやっていいものではない」**からです。

これは、トランプ政権の経済・外交アジェンダの根底が崩れ落ちたことを意味します。これまで「言うことを聞かないと関税をかけるぞ！」と世界中を脅し、中国やイギリス、日本から引き出した数兆ドル規模の貿易合意の前提が、すべて白紙に戻る可能性があるのです。

これを日本のサラリーマン社会に例えるなら、「ワンマン社長が『明日から全員の給料を2割カットして、俺のポケットマネーにする！』と宣言し、社員が泣く泣く受け入れていたのに、監査役が『それ、法律違反だから無効ね』とあっさり全否定した」ようなものです。

市場の一部は「関税がなくなり、インフレが収まる！」と「解放記念日（Liberation Day）」を祝っていますが、事態はそう簡単ではありません。 **「すでに徴収した数千億ドルの関税を、どうやって企業に返金するのか？」**という、実務的な大カオスが待ち受けています。さらに、怒り狂ったトランプ氏が、別の法案を使ってさらに強引な報復関税を仕掛けてくる可能性も否定できません。関税の撤廃は、新たなカオスの始まりに過ぎないのです。

💻 「SaaSアポカリプス」は幻だった。ソフトウェアは死なない

一方、株式市場を席巻していた「AIがコードを書くから、既存のソフトウェア企業（SaaS）は全滅する」という**「SaaSアポカリプス」論**。どうやら、これは**早とちり（Overdone）**だったようです。

JPモルガンやUBSのベテランアナリストたちが、「落ち着け」と市場を窘め始めました。彼らの主張は**「AIはソフトウェアを破壊するのではなく、拡張する（Additive）」**というもの。例えば、Microsoft OfficeがAIを組み込んで「Copilot」として値上げしたように、既存のSaaS企業はAIを取り込むことで、むしろ単価を上げ（Upsell）、生き残るというのです。

生き残る企業の条件は以下の3つ。

独自のデータ（Proprietary data）: Bloomberg端末のように、他では手に入らないデータを持っているか。
規制の壁（Regulatory lock-in）: 医療や金融など、ミスが許されないガチガチの規制業界に食い込んでいるか。
ネットワーク効果（Network effects）: 「みんなが使っているから使う」という状態を作れているか。

要するに、「誰でも作れるカレンダーアプリ」はAIに駆逐されますが、「企業の心臓部に食い込んだ基幹システム」はそう簡単には引き剥がせないということです。「PCの登場で紙がなくなる」「ネット通販で実店舗がなくなる」と騒がれた過去の終末論と同じく、今回も変化はより「グラデーション（Nuanced）」を伴って進むでしょう。

🐤 炭鉱のカナリアが鳴いた？プライベートクレジットの不気味な軋み

そして、私が最も警戒しているのが、オルタナティブ投資会社「ブルー・オウル・キャピタル」のニュースです。同社が運用するファンドの一つで、顧客からの解約（引き出し）を停止しました。これを受け、ブラックストーンやアポロなど、同業他社の株価も連れ安となっています。

これは、近年急拡大してきた**「プライベートクレジット（銀行を介さずに、ファンドが直接企業にお金を貸す仕組み）」**市場における、不気味な軋みです。富裕層から莫大な資金を集めてきましたが、金利が高止まりする中、借り手である企業の返済能力に疑問符がつき始めているのです。

高名な経済学者モハメド・エラリアン氏が**「これは2007年8月（リーマンショックの前兆）のような、炭鉱のカナリアか？」**とツイートしたように、金融システムの暗部で何かが壊れ始めている可能性があります。バブルの崩壊は、いつもこうした「目立たないファンドの解約停止」から始まるのです。

📉 日本企業と皆様への「最悪のシナリオ」

さて、対岸の火事だと思っている皆様へ。

「関税返金」の事務地獄: 米国に輸出している日本企業は、過去に払わされた不当な関税の還付請求という、泥沼の事務作業に巻き込まれます。米政府がすんなり返すはずもなく、弁護士費用だけが嵩む恐れがあります。
「金融ショック」の連鎖: プライベートクレジット市場が弾ければ、そこに投資している日本の金融機関や年金ファンドにも多大な損失が発生します。「高い利回り」には、必ず裏があることを思い知らされるでしょう。

結論： 「関税関連で一喜一憂せず、SaaS企業の押し目を探り、高利回りファンドからは逃げろ」。トランプ政権の政策は砂上の楼閣であり、市場の終末論は誇張されすぎです。しかし、金融のほころびだけは、決して軽視してはなりません。

📝 3行まとめ（忙しい貴方へ）

トランプ関税、違憲で崩壊: 最高裁が越権行為と判断。数千億ドルの返金騒動で大パニック必至。
SaaSは死なず: AIに駆逐されるという悲観論は後退。独自データと顧客基盤を持つ企業は生き残る。
ファンド解約停止の恐怖: プライベートクレジット市場でほころび。リーマンショックの再来を警戒せよ。

🧐 【解説】ヒップホップで相場を語る男 🎤📈

対象記事： 3. 🎤 Hustle and stock flows

【投資スタンス：アナリストのレポートは「エンタメ」として楽しむべし】

なぜこれが重要か？ウォール街のアナリスト、リッチ・ロス氏（55歳）が、レポートにヒップホップやポップカルチャーの引用を散りばめて話題になっています。「CapEx Gon’ Give IT to Ya（DMXの曲名パロディ）」など、お堅い金融レポートをエンタメ化しているのです。

彼は**「AIに仕事を奪われないための自己防衛（AI insulation）」だと言います。「金融業界の英文科出身」を自称し、「仕事は真面目にやるが、自分自身を深刻に捉えすぎないことが生き残る秘訣だ」と語る彼のスタンスには、一種の凄みすら感じます。 AIが完璧な論理でレポートを書ける時代、人間に残された価値は「ウィット」と「ユーモア」、そして「読ませる力」**なのかもしれません。皆様の企画書も、たまにはラップ調で書いてみてはいかがでしょうか？（自己責任でお願いします）。

☕ 【小ネタ】業界の裏話でクスッと笑う

1. 監査法人のAIカンニング事件、ついに罰金刑へ オーストラリアのKPMGで、シニアリーダーがAIを使って社内試験をカンニングし、7000ドル（約100万円）の罰金を科されました。 「企業の不正を暴く監査法人のトップが、自社で不正をして罰金を取られる」。これ以上のブラックジョークがあるでしょうか。しかもKPMGは最近、「AIを使えば監査が安くなるから、うちの監査報酬を負けろ」と自社の監査人に迫っていたとか。 AIを「ズルをする道具」としか思っていない人たちが、大企業の財務をチェックしているという事実に、背筋が凍ります。

2. トランプ大統領の「関税スイッチ」が壊れた日 最高裁の判決により、トランプ氏が愛用していた「関税のオン／オフスイッチ」が壊れました。これまで、気に入らない国や企業があれば「ポチッ」と関税をかけて脅していましたが、これからは面倒な議会手続きを経なければなりません。 **「リモコンの電池が切れて、テレビのチャンネルを変えられなくなったおじいちゃん」**のように、イライラを募らせる彼の姿が目に浮かびます。次なる「脅しの道具」として何を引っ張り出してくるのか、戦々恐々とする日々が続きそうです。

✒️ 編集後記：死の宣告の賞味期限

最後までお読みいただき、心より感謝申し上げます。

今回のニュースを振り返ると、**「死の宣告の賞味期限」**の短さに驚かされます。「SaaSは死んだ」と騒がれたかと思えば、数週間後には「やっぱり死んでない」と言われ、「トランプ関税で米国経済は死ぬ」と言われていたのに、突然その関税自体が「死刑宣告」を受ける。

賢明な皆様には、メディアや市場が煽る「〇〇は終わった」という極論に、決して踊らされないでいただきたいと思います。歴史上、完全に死滅したものは意外と少なく、多くは形を変えてしぶとく生き残るものです（満員電車や無駄な会議のように）。ノイズを遮断し、企業が持つ「独自のデータ」や「顧客との繋がり」という、AIにも破壊できない**「本当の価値」**を見極めること。それこそが、この混沌とした2026年を生き抜く、唯一の投資戦略となるはずです。